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作者：慧博智能投研
近年来，中国医美市场增速迅猛，2021年，中国医美市场规模高达1891亿元，近5年复合增速为17.5%，高于全球市场增速（3%）。中国医美市场中，非手术类市场占据“半壁江山”。医美行业突飞猛进的驱动因素都有哪些？医美行业经历了怎样的发展历程？发展现状又是怎样的？产业链的参与者都有哪些？目前备受关注的轻医美都有哪些值得关注的发展趋势？未来全球及我国的医美市场空间有多大？相关公司都有哪些？下面我们就这些问题进行深入探讨。
01
驱动因素
1.人均GDP增长有望拉动我国医美消费
医美具有强消费属性，2019年中国人均GDP为10410美元，与韩国1994年接近，2014-2019年CAGR为5.97%，显著高于美国、日本、韩国的3.46%，1.10%，1.72%。过去十年间我国医疗美容医院诊疗人次增幅明显，需求大幅提升，消费能力有望快速提高，赋能中国医美市场。
2.“更美”与“抗老”双重需求驱动市场发展
不同年龄段对医美诉求呈现不同特点。年龄层较低的女性群体，主要的目的是进行面部轮廓的调整与优化；年龄层较高的女性身体塑形需求提升，消费额也逐渐变高，抗老除皱成为70后的女性群体的主要医美诉求。以玻尿酸填充和肉毒素瘦脸为主的注射类医疗美容项目能够满足“轮廓优化”与“抗衰老”的双重需求，市场潜力巨大。
3.技术进步为医美产业发展奠定坚实基础
手术类医美服务方案不断改进，非手术类医美材料不断创新， 配方不断升级，产品种类不断丰富，覆盖更多爱美人士的差异化需求，进而带动客单价和疗程数的持续提升。
02
行业概述
1.定义
根据《医疗美容服务管理办法》，医疗美容是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑。其本质是医疗行为，但区别于医学、临床医学，以审美为目的，具有消费属性。
2.分类
（1）国标划分法
据国家卫生部标准，医疗美容项目可分为美容外科、美容牙科、美容皮肤科及美容中医科项目四大类，并对美容外科项目进行分级管理，依据手术难度和复杂程度以及可能出现的医疗意外和风险大小，由低到高，将美容外科项目分为四级。
（2）介入手段划分法
医疗美容项目可根据是否进行手术分为手术类与非手术类。手术类项目旨在从根本上改变或改善眼、鼻、胸等身体部位的外观，按照部位可分为头面部手术、胸部或躯干手术、身体其他部位手术等；非手术类项目又称轻医美项目：主要包括注射类项目（肉毒素、玻尿酸等）、光电类项目（光子嫩肤等）及其他项目；根据《医疗美容项目分级管理目录》规定，医疗美容科为一级诊疗科目，美容外科、美容牙科、美容皮肤科和美容中医科为二级诊疗科目，除美容外科所有项目及美容皮肤科的手术项目，其余项目均属于轻医美的范畴。
3.发展历程
中国医美市场起步于建国前，目前处于高速发展期。我国医美行业导入期以公立医院整形科为主；2002年国家卫健委正式颁布《医疗美容服务管理办法》(2009年、2016年修正)，对机构设置、登记，执业人员资格，监督管理方面作出明确规定，标志着我国医美行业的初步成形；2010年以来，随着人均GDP持续提升，消费者需求释放，市场规模迅速增长，医美行业进入高速发展期。
4.发展现状
（1）供给端：行业内乱象丛生，监管趋严利好头部企业
1）医美机构、从业人员、营销推广、经营管理等方面较为混乱，合规经营势在必行
截至2021年，国内没有资格非法从事医疗美容服务的机构是正规机构的6倍以上，15%合法医疗美容机构存在超范围经营现象，公立医院1507家、民营机构13673家；中国医美渗透率及整形外科医生数量和成熟市场依然存在较大差距，提升空间较大。我国每10万人口中整形外科医生仅有0.2人，专业医疗从业人员存在巨大人才缺口，市场供需显著不平衡。面对混乱局面，监管趋严：2017-2020年，共有6391家医美机构被吊销营业执照，医美行业行政处罚件数提升247%至3841件，医美行业裁决文书数量提升104%至44599份。
2）行业相关法规日益完善，监管趋向严格
医美终端机构存在渠道不正规和营销乱象等问题，信息不对称与高溢价普遍存在，消费者权益受损严重，2021年6月国家八部委联合发布《关于印发打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，2021年以来各项整顿措施力度超过往年，行业监管边际趋严，推动行业中长期健康有序发展，加速行业出清，利好头部上游原料企业和正规医美机构。
3）严监管、高标准大势所趋，头部医美企业壁垒高筑
相比于Ⅰ、Ⅱ类医疗器械，整形填充器材、整形用注射填充物等III类医疗器械和药品存在更高风险，审批流程繁琐且严格，理论上注册审批需要约20-49M，变数出现可能需要更长时间，因此，对于公司的研发能力、资金能力及前瞻性判断要求极高，注册证数量有利于头部企业高筑竞争壁垒。以药品类型的爱美客A型肉毒毒素的研发、审批、上市为例，预计耗时5年以上，投资预算约1.2亿元（不同公司、不同产品研发存在差异）。
（2）需求端：用户群体多元渗透，医美认知度日益提升
1）中国医美市场用户规模持续扩张，受疫情影响行业增速有所放缓
国内医美年消费人数已由2016年的280万人增长至2021年的1813万人，GAGR高达45.3%。受疫情居家等因素影响，行业增速开始放缓，2021年年增速首次低于20%，艾媒咨询预测2022/2023年增长率分别为15.4%/12.5%，但随着疫情防控的常态化，加之消费者在年龄、性别、地域等多维度渗透发展，驱动医美消费者数量跨入长期稳定增长时代。
2）借鉴成熟医美市场的消费者表现及市场数据，我国医美行业远未触及天花板
2020年，韩国/美国/巴西医美渗透率已经非常高，每千人医美次数分别为82.4/47.9/42.8次，而中国仅为20.8次，不及韩国的1/4，美国和巴西的1/2。伴随市场医美产品丰富、消费者接受意愿提升、医美用户群体扩大、医美营销体系完善等，中国医美市场渗透率增长可期，未来有望开拓新增长曲线。
3）我国消费人群偏年轻化，消费能力偏弱
对比成熟医美市场，我国消费人群偏年轻化，消费能力偏弱，但随着90后消费主力军消费能力提升、70后对医美接受度提高，我国医美市场有望长期稳定增长。
全球医美消费：玻尿酸和肉毒素是主流消费产品，高收入中年群体是主流消费群体。国内医美消费：中年消费群体渗透率提升空间仍较大。中年消费群体客单价更高。2019年，占比38.6%的20-25岁医美消费者人均客单价为1694元，而仅占比2.9%的的36-40岁消费人群人均客单价最高，（人均2802元），她们具备一定的消费实力且对抗衰和变美的需求更旺盛，因此营业十年以上的医美机构对这类高净值客户依赖程度更高。
4）用户结构：女性用户医美消费最多，男性用户加速渗透，且更加关注皮肤及双眼皮
医美消费市场女性的主导地位无法撼动，2021年占比依然近90%；但男性消费人数增速迅猛，除2020年受疫情影响增速缓慢外，2021年增速高达65.3%，2021年总占比也较2019年提升2.6pct至12.6%。据新氧数据显示，男女喜爱的医美项目类型相近，但女性要吸脂、男性要割双眼皮为各自特殊喜好，此外，男性在美白嫩肤、清洁祛痘、去疤痕痘印方面较女性消费占比高，皮肤成为男性医美消费中重点关注项目。
5）消费习惯：手术动脸减少，非手术中面部消费占比不断增加
越来越多人选择在身体上动刀，面部手术占比略有下降；非手术类中，面部消费GMV不断增加至2021年的86.64%，未来有望继续拉升。
6）一线和新一线城市为医美消费主战场，二线城市成新增长极，未来下沉市场增量可期
2019年至2021年，一线及新一线医美消费人群占比持续超70%，渗透率高达22.2%，二线城市消费人群数量持续增长，2021年占比为18.3%，未来有望持续增长，与一线、新一线城市医美市场呈现三足鼎立的新态势，同时下沉市场医美机构数量增长明显，2018-2020年连续三年新增注册量超500个，医美消费的下沉趋势逐渐显现。
7）地理位置、风俗文化、政治导向的不同，造成了医美消费者和机构在不同地域产生了强烈的地域特征
根据德勤报告显示，北京因其政治地位倡导医美合规先行，广州和杭州则分别注重医美需求和医美潮流。
03
产业链分析
1.主要参与者
中国医美行业的主要参与者包括以下几类：
①上游——药械商：它们占据产业链的优势地位，资金、技术与资质壁垒高筑，市场集中度较高，对下游议价能力强，以爱美客为代表的上游药械商毛利率和净利率均高于中下游医美机构，主营业务成本低和费用控制得当造就药械制造商的极高盈利能力，在整个产业链中极具话语权。
②中游——医美机构与渠道导流方：私立美容机构为主、公立医院的整形外科为辅的中游医美机构布局，叠加线上医美O2O平台引流、线下异业合作或者广告直投的获客模式，受制于上游原料成本、获客成本及租金成本等因素，中下游参与者盈利能力较差（净利率5%-12%），行业竞争格局分散，尚未出现龙头企业。
③下游——消费者：医美产业链末端触达的目标对象。
2.上游厂商
（1）壁垒
1）技术壁垒：研发人员与资金要求高，持续创新能力驱动产品迭代升级
需求驱动下进行产品的持续创新能力是企业的核心竞争力。医美行业对生产工艺、研发人员与资金要求均较高。龙头公司依托经验丰富的研发团队与微生物发酵技术、透明质酸交联技术为主体的平台进行产品持续的创新与升级，能够更好地满足终端市场的消费需求。
2）资质壁垒：先发优势树立市场地位
考虑市场占有及销售，医美针剂市场先发优势明显。根据NMPA规定，注射用医美针剂审批流程约17~23个月，审批流程耗时长、要求严格。爱美客、华熙生物、昊海生科首批获证时间分别在2009、2012、2013年，目前已构建起完善的产品体系及强大的研发团队，同时也积淀了全面的销售渠道与稳定的市场受众，相较于国内其他企业先发优势明显。
（2）竞争格局
1）市场集中度高，头部企业规模效应显著
由于医美上游注射针剂企业技术、资质和资金壁垒较高，行业竞争主要集中在少数具备技术优势且已经形成规模的企业之间。以已进入成熟期的美国市场为例，截至2016年，获得FDA批准上市的玻尿酸产品仅七款，来自六家公司。
2）国内市场形成本土、国外巨头并存格局
国内医美注射针剂已形成爱美客、华熙生物、昊海生科等本土巨头企业与Allergan、Q-Med、LG等国外巨头共存的基本格局，随着国内企业技术、工艺水平的不断提高，国内企业有望在国内、国际市场上同国外巨头竞争并占据更大的市场份额。
3.轻医美
2021年，中国医美市场规模高达1891亿元，近5年复合增速为17.5%，高于全球市场增速（3%），非手术类项目比手术类项目更受欢迎，中国医美市场中，非医美市场占据“半壁江山”。
轻医美注射项目是当前医美发展主要方向。我国医美行业快速发展的同时，客户需求也在悄然变化，正在从“缺点优化”向“自然美学”转变。从客户人群角度看，年轻中高收入女性是医美主要客户来源，24-34岁女性是当前医美消费的主力。其中注射类医美产品因效果明显、恢复期短、可及性强，以及特有的高粘性、高复购率特点，增速持续高于行业平均水平。
（1）求美诉求由“缺点优化”向“自然美学”转变
技术手段与审美认知共同引领医美行业变革。行业发展初期，医美项目风险较大且效果有限，同时消费者认知较为保守，双重制约下行业发展缓慢，医美消费者的主要诉求为“缺点优化”；随着行业进入发展期，非手术项目选择逐渐丰富，“抗衰老”成为消费者的核心诉求；近年来，注射类轻医美项目为精细化美容塑型提供技术支持，消费者在“变美”基础上更加追求“自然”。
（2）轻医美项目优势明显，市场持续扩容
轻医美可及性强、复购率高，满足多元审美需求。据Frost&Sullivan数据，我国2019年注射类非手术项目占据医美市场的约25%，市场规模超300亿元。注射类医美项目因效果明显、恢复期短、可及性强，以及特有的高复购率特点，案例数及市场规模呈现出超越行业平均的增速。
（3）消费群体年龄、性别差异化明显
我国医美消费者以年轻群体为主。据新氧APP数据，25岁以下用户占比超50%，近年医美用户年龄有向上延展趋势，26-30岁用户比例由2016年的17%增长至2019年的27%，30岁以上用户由13%增长至19%，这一群体的主要诉求为抗衰老。医美用户中女性近九成，但男性消费者近年来有所增多，侧面体现医美接受度的提高。
（4）用户群体多元渗透，医美认知度日益提升
一线和新一线城市为医美消费主战场，二线城市成新增长极，未来下沉市场增量可期。地理位置、风俗文化、政治导向的不同，造成了医美消费者和机构在不同地域产生了强烈的地域特征。根据德勤报告显示，北京因其政治地位倡导医美合规先行，广州和杭州则分别注重医美需求和医美潮流。
（5）相关公司
04
市场空间及未来趋势
1.市场空间
横向对标全球市场，我国医美渗透率显著低于欧美日韩成熟市场，未来增长潜力有望持续释放。从渗透率看， 2019 年韩国医美渗透率约为 20%，美国为 15%，日本约为 11%，而中国大陆的医美渗透率仅为 3.6%，有 巨大提升空间。从每千人进行的医疗美容治疗次数看，我国居民的平均医美诊疗次数显著低于日本、巴西、 美国及韩国。随着爱美意识的进一步觉醒，消费水平的提高以及国内医美市场监管的完善，国内医美市场规 模将会不断扩大，增长潜力将持续释放。立足黄金赛道，我国医美市场持续快速扩容，增速高于全球平均水平。若 剔除 2020 年疫情影响，全球医美市场经过多年发展，规模增速仍保持约 10%的较高水平，进一步验证医美 市场长期空间广阔。而我国在技术进步、颜值经济崛起、渗透率提升背景下，医美市场规模则有望以 15-20% 的更高增速扩容，是全球增速最快的市场之一。
2.发展趋势
（1）再生针剂市场日趋成熟，研发进程持续推进
再生针剂可促进胶原蛋白的再生，效果维持时间较长，可取代部分玻尿酸的市场。传统的玻尿酸作为物理填充物填补凹陷，即刻就具有填充效果，但仅能维持半年左右的时间，同时具有位移的风险。再生针剂童颜针的主要成分为聚左旋乳酸（PLLA），其能够刺激人体的免疫系统，重启再生功能，通过一个疗程多次的注射，最长可维持近30个月。据弗若斯特沙利文预测，预计到2030年，中国的PLLA皮肤填充市场将扩大至40.19亿元，PLLA可完全代谢。产品价格较高，目前主要面向30岁以上消费能力较强的客群。目前国内有三款再生产品获批上市，潜在空间广阔，吸引众多企业进入。
（2）胶原蛋白蓝海风起，重组人源化技术重点突破
相较于玻尿酸，胶原蛋白具有不吸水膨胀、不位移和不透光的优点，在软组织少、皮肤较薄的部位填充效果突出，因此目前普遍用于眼周、法令纹等部位。胶原蛋白以优良的生物相容性开辟医美中又一潜力赛道，蓝海市场空间广阔。胶原蛋白普遍存在于人体体内，应用广泛、生物相容性较好。目前仍处于行业发展初期，众多参与者的加入使得胶原蛋白领域快速发展。早期胶原蛋白主要源于动物提取，目前已较为成熟，但异种提取容易产生排异反应。重组人源化胶原蛋白为目前最领先的胶原蛋白技术产品，通过实现与人体DNA序列以及结构100%相同的功能性蛋白，可以达到零排异的效果，也是目前众多企业的主要研究方向。其中III型主要在婴儿肌肤中存在，较I型具有更高的弹性，因此成为抗衰老的重点研究方向。目前锦波生物的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维“薇旖美”是目前市场上唯一获取三类械的重组人源化胶原蛋白植入剂产品。
（3）玻尿酸注射领域：差异化产品适配消费者多元化需求
玻尿酸产品种类日渐丰富，竞争日趋激烈。玻尿酸类注射产品受益于产品矩阵丰富，作用部位多样及价格覆盖广泛，已成为我国首要的美容注射产品。在玻尿酸市场的品牌布局方面，截至2021年底市场已有超17家国内外企业在约50种玻尿酸产品，竞争较为激烈。
国产替代趋势凸显，具有核心产品的企业表现亮眼。2021年爱美客、华熙生物、昊海生科合计在我国医美玻尿酸填充市场销售量、销售额占比61.30%、32.80%，同比2020年分别同比增长13.50pct、6.60pct，国产替代趋势凸显。国产品牌销售量与销售额份额的差异主要是由于国产玻尿酸注射产品价格偏低，主打大众化市场。在较为激烈的竞争中，拥有核心产品的企业才能突出重围，比如艾尔建拥有高端玻尿酸填充产品乔雅登、爱美客的嗨体独占颈纹填充的市场空白。
新政策出台，助推水光针市场规范发展。国家药监局于3月30日修订《医疗器械分类目录》，要求“水光针”需按III类医疗器械监管，目前我国仅6款水光针产品持有Ⅲ类证，分别为华熙生物的润致娃娃针，爱美客的“嗨体”系列和冭活泡泡针，瑞典Q-Med的瑞蓝唯瑅，双美的肤柔美，以及锦波生物的薇旖美。市场上其余产品目前只有妆字号批文，而械字号Ⅲ类证审批周期需要约20-33个月，严监管下提高了行业进入门槛，出清不合规产品，利好头部已获证产品。
头部厂商加紧赛道布局，在研产品储备丰富。爱美客、华熙生物、昊海生科、QMED、LG等公司积极进行在研产品研发，以抓住玻尿酸市场持续发展机遇。
05
相关公司
从医美产业链盈利成熟时间节点的角度，优先推荐上游制造端企业。其中以透明质酸为代表的轻医美产品近年来持续高速增长，行业步入高景气。
1.爱美客：具有显著品牌优势的医美龙头
爱美客成立于2000年，公司聚焦于生物医用材料在医疗美容等领域的研发和转化，目前拥有五款III类注射用透明质酸钠产品，在配方组份、注射部位、注射体验等方面实现差异化布局，并取得国家首款面部埋植线，满足多个细分市场的消费需求。2017-2021年，公司营收复合增速为45.44%，净利润复合增速为65.68%。
产品矩阵来看，公司2015年之前主打产品为逸美，后相继推出爱芙莱、嗨体等产品，切中市场痛点，取得了快速的成长。目前，公司已构建起以嗨体、爱芙莱、宝尼达为核心的产品体系，2019年三者的销售收入占总收入的95.74%，其中嗨体、宝尼达2017-2019年复合增长率分别为166.61%、106.69%，领衔增长。
公司透明质酸产品各具特色、受众广泛。嗨体是国内首款也是目前唯一一款应用于颈纹修复的注射产品，2020年推出嗨体熊猫针，终端销售增长迅速；宝尼达是唯一的国产长效玻尿酸产品，有效填充时间可达8-10年；爱芙莱可达到麻醉镇痛的功效，有效提升了使用舒适度；逸美一加一是逸美的升级版，二者均专注于额部与鼻唇沟皱纹修复；紧恋作为国内首款面部埋植线产品，未来几年市场潜力有望释放。
2.华熙生物：高端生物材料全产业链发展
华熙生物成立于2000年，凭借微生物发酵和交联两大技术平台，目前已建立起生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系。2021年公司持续加大市场开发力度，不断推出市场需求产品，原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品三大条线营收分别实现9.05、7.00、33.19亿元，分别占比18.29%、14.15%、67.09%。
原料产品领域，华熙生物是全球最大的透明质酸原料生产商，2021年透明质酸原料年产量达375.55吨，同比增长86.27%。2018年全球市场占有率已达36%，收购佛思特后，公司原料销量全球份额占比将进一步扩大，行业龙头地位得到巩固。
公司在原料方面的强势地位源于其领先的生产技术。华熙生物是国内最早实现微生物发酵法生产透明质酸的企业之一，利用链球菌代谢产生透明质酸的天然特性，通过野生菌种诱变和高通量筛选，得到透明质酸产率最高的优质菌株，再对透明质酸发酵进行定向代谢调控，显著提高了透明质酸发酵产率，可达10-13g/L，实现了量产透明质酸过程的优化，有力推动了透明质酸在各个领域的广泛应用。
医疗终端产品领域，公司自主研发生产透明质酸生物医用材料领域的医疗终端产品，包括医美及医药两大条线。医美类包括软组织填充剂、医用皮肤创面保护剂等；医药类包括眼科黏弹剂、医用润滑剂等医疗器械产品，以及骨关节腔注射针剂等药品。
功能性护肤品领域，公司以不同分子量透明质酸、γ-氨基丁酸、依克多因等生物活性物质及其交联衍生物为核心成分，开发针对不同肌肤问题的功能性护肤品，建立了“润百颜”、“夸迪”、“米蓓尔”、“BM肌活”等多个品牌系列。通过线上、线下联动的营销模式，核心品类成长迅速，2016-2021年，该领域营收复合速为93.18%。凭借微生物发酵和交联两大技术平台，目前已建立起生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系。2016-2021年，华熙生物营收复合增速为37.47%，净利润复合增速为19.47%。
3.昊海生科：眼科与医美双轮驱动的国际化平台型企业
昊海生科成立于2007年，是一家国际化的医疗器械平台型企业，围绕医用透明质酸钠和医用几丁糖材料的特性，公司研制了应用于眼科、整形美容与创面护理、骨科和防黏连及止血四大治疗领域的玻尿酸、骨科关节腔粘弹补充剂等系列产品，并通过国内外并购整合进一步完善了公司产品布局。2016-2021年，公司营收复合增速为12.72%，净利润复合增速为2.12%。
分业务来看，公司2021年实现营收收入17.67亿元，其中眼科、整形美容与创面护理、骨科和防粘连及止血业务分别占比38%，26%，23%，11%，整形美容与创面护理产品收入同比增长91%。医疗美容与创面护理领域，公司已形成覆盖真皮填充剂、肉毒毒素、射频及激光设备四大品类的完整医美产品矩阵，贯通医疗美容、生活美容以及家用美容三大应用场景，全方位满足终端客户的消费需求。
4.巨子生物：重组胶原蛋白产品具有显著优势
巨子生物是一家技术创新及产品研发公司，业务涵盖设计、开发和生产以重组胶原蛋白和稀有人参皂苷为关键成分的产品，覆盖功效性护肤品、医用敷料及功能性食品三大品类。公司不断推动专有重组胶原蛋白技术成果商业化发展，2016-2021年，公司营收复合增速为17.51%，净利润复合增速为12.91%。
巨子生物业务集中度较高。2021年，公司皮肤及身体护理业务占比97%，功能性食品占比3%，2019-2021年，复合增速分别为33%、-31%，由于2021年公司减少饮品及纤维补充剂的销售，功能性食品及其他业务销售额出现明显下滑。
公司运营8大品牌，共105项SKU，覆盖功效性护肤品、医用敷料及功能性食品。品牌成分来看，公司拥有6个重组胶原蛋白品牌，2个人参皂苷品牌；品牌功能来看，公司拥有7个护肤品牌，1个功能性食品品牌。两大旗舰品牌为可丽金/可复美，分别拥有SKU数量60/30个，占总SKU比例57%/29%；整体价格带为86-680元，产品定位涵盖大众到中端。
公司旗下可复美、可丽金品牌集中度高。可复美为皮肤科级别专业皮肤护理品牌；可丽金为中高端、多元化的功效性皮肤护理品牌，主要功能是抗衰老、皮肤保养和皮肤修护。2021年，可复美、可丽金分别实现收入8.98、5.26亿元，二者收入占比共计92%；近三年复合增速分别为76.08%、4.52%，可复美增势迅猛。
5.锦波生物：功能蛋白医美领先企业
锦波生物是一家围绕生命健康新材料和抗病毒领域，从事功能蛋白结构解析、功能发现等基础研究，并运用合成生物学等方法实现功能蛋白的规模化生产的高新技术企业。2017-2021年，公司营收复合增速为17.77%，净利润复合增速为8.24%。
分业务来看，公司主营业务为研发生产及销售以重组胶原蛋白和抗HPV生物蛋白等核心成分的终端产品。2021年，重组胶原蛋白产品、抗HPV生物蛋白产品收入分别为1.63、0.56亿元，分别占主营业务收入的70%、24%，近三年复合增速分别为37.58%、-3.64%。
分产品来看，公司主要产品包括抗HPV生物蛋白敷料、重组胶原蛋白皮肤修复敷料、重组胶原蛋白精华液、重组胶原蛋白植入剂、重组胶原蛋白面膜和重组胶原蛋白黏膜修复敷料等，抗HPV生物蛋白敷料占比最高。从产品价格来看，抗HPV生物蛋白产品价格比较稳定，重组胶原蛋白产品价格有一定波动，主因公司会根据市场需求、市场竞争情况等因素调整定价策略，同时子产品系列结构变化也会造成价格波动。
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参考资料
1.中信建投-医美行业投资观点及主要标的梳理
2.中航证券-医美行业专题报告：全功效轻医美产品投资图鉴
3.浙商证券-医美行业化妆品中期报告：疫后困境反转，静待花开
4.万联证券-医美行业22H1业绩综述报告：疫情反复业绩仍持续增长，上游更具韧性
5.华创证券-医疗服务行业深度研究报告：香港医美连锁，集中度提升之路
6.东兴证券-医美行业专题一：医美填充针剂，从发展路径和生命周期看投资机会
7.中信证券-美妆&医美行业产业链专题报告：美妆边际复苏，医美逆势增长
8.中信证券-医美行业深度跟踪报告：医美进入合规时代，激浊扬清、龙头受益
9.申万宏源-2022年化妆品医美行业中期投资策略：行业分化持续，国货龙头强者恒强
10.首创证券-美容护理行业深度报告：化妆品医美2023年投资策略，把握龙头，关注成长
11.东兴证券-医美行业专题二：再生针剂，打开轻医美新空间，关注渠道策略及产品功效、安全验证
12.浙商证券-医美化妆品行业年度策略报告姊妹篇：2023年医美化妆品行业风险排雷手册
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